2010年化工行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，尤其是化工新材料和塑料行業(yè)大幅度跑贏大盤。2011年我們判斷在化工行業(yè)弱平衡中有望獲得更多投資機會，繼續(xù)維持“增持”的評級。重點推薦的周期性行業(yè)為磷化工、鉀肥、MDI、純堿。重點推薦的成長股為新宙邦(43.660,-0.66,-1.49%)、江蘇國泰(27.61,-0.79,-2.78%)、佛塑股份(16.34,-0.72,-4.22%)、三維絲(39.990,-1.56,-3.75%)、萬邦達(139.200,-6.09,-4.19%)和深圳惠程(37.90,-2.09,-5.23%)。
2010年化工行業(yè)(剔除石化)追蹤PE較大盤(剔除金融石化)高60%，我們預(yù)計2011年這一溢價幅度將會收窄。2011年預(yù)期PE，化工行業(yè)(剔除石化)26倍，與2006年化工行業(yè)處于復(fù)蘇周期時的PE基本持平，高于大盤(剔除石化金融)預(yù)期PE20倍，30%的溢價水平隱含了化工行業(yè)明年利潤增速高于大盤。
在周期與成長之中，我們傾向于推薦有望超預(yù)期的周期股和較低估值的成長股。當(dāng)前化工行業(yè)創(chuàng)業(yè)板的上市公司2010、2011預(yù)期PE分別為70倍、39倍，企業(yè)2011年的高成長已被股價反映。化工(剔除石化)整體2010、2011年預(yù)期PE分別為37.37倍、26.48倍，我們判斷化工行業(yè)明年存有業(yè)績超預(yù)期、PE繼續(xù)下降的可能。
周期性子行業(yè)中，我們堅持看好農(nóng)產(chǎn)品(17.92,-1.12,-5.88%)牛市下的投資機會，重點推薦化肥產(chǎn)業(yè)鏈中可以受益的精細磷化工、鉀肥，以及棉花價格上漲受益的滌綸產(chǎn)業(yè)鏈。重點推薦公司興發(fā)集團(19.09,-0.72,-3.63%)、云天化(23.21,0.23,1.00%)、鹽湖鉀肥(59.00,-2.01,-3.29%)、新民科技(12.88,-0.09,-0.69%)、榮盛石化(58.75,-2.25,-3.69%)和st光華。
其他大宗原材料中，我們判斷MDI和純堿的供需關(guān)系較好，在2011年中會有超預(yù)期的表現(xiàn)。
創(chuàng)業(yè)板公司上市給化工板塊帶來了高速成長的愿景，我們?nèi)匀粓猿肿陨隙碌乃悸穪韺ふ页砷L企業(yè)。我們判斷未來增長較快的市場主要分布于電子、環(huán)保等行業(yè)，我們重點推薦電子行業(yè)中的新宙邦、江蘇國泰、佛塑股份和環(huán)保行業(yè)中的三維絲、萬邦達、深圳惠程
